蘋果（Apple）第四季財報將於2日美股盤後出爐，新執行長特納斯（John Ternus）的法說會首秀也即將登場。據財經媒體《TradingKey》報導，華爾街預期蘋果該季營收年增10.7%，達到1134億美元，每股盈餘（EPS）成長7.6%至1.99美元，並尤其關注iPhone銷售成績能否抵銷記憶體成本壓力。
iPhone估年增15% 折疊機iPhone Duo未計入本季
iPhone仍是蘋果最大營收來源，市場預估本季營收約565億美元，年增約15%，低於前一季約22%的增幅，換機潮帶動的動能略有降溫。本季涵蓋7至9月，只有iPhone 18 Pro系列上市後約9天的銷售入帳；首款折疊機iPhone Duo在10月23日才開賣，成績要等到年底購物旺季才看得出來。
服務業務預估營收約316億美元，年增近10%，但增速可能是逾3年來最低。服務的毛利率高於硬體，成長放緩會直接影響市場對整體獲利品質的判斷。
記憶體漲價壓境 核心毛利率恐剩46%至47%
成本端的風險比營收更大。AI資料中心持續擴建，DRAM與NAND供給吃緊，漲價已傳導到消費電子供應鏈。蘋果上季毛利率為50.1%，其中約2個百分點來自關稅退款，實質約48.1%；本季財測區間為47%至48%，仍含約1個百分點的退款，核心毛利率約46%至47%。
蘋果先前坦言，毛利率從48.1%降至本季預估中間值46.5%，降幅比記憶體漲價所能解釋的還大。非記憶體零組件成本下降、庫存緩衝與產品組合改善能抵銷一部分壓力，但低價庫存用完後，高價DRAM與NAND陸續進入銷貨成本，壓力可能延續到下一季。若靠調漲售價轉嫁成本，就得看消費者買不買單。
特納斯首度主持財報會 AI策略受矚目
特納斯長期負責硬體工程與產品開發，這是他接任執行長後，第一次在財報會上面對投資人。市場想聽他怎麼看iPhone、Mac與iPad的產品週期，以及能否在推動硬體創新的同時，守住既有生態系與獲利。蘋果近期接連推出折疊手機、智慧家庭中樞與觸控螢幕MacBook，產品更新節奏明顯加快。
AI方面，微軟（MSFT-US）、Google（GOOGL-US）、亞馬遜（AMZN-US）與Meta（META-US）大舉投資資料中心，蘋果的資本支出相對節制，主要把AI功能整合進既有裝置與軟體，再靠外部模型合作補足技術。Siri AI升級進度、使用者採用率，以及App Store分發第三方AI服務能否創造營收，都還等著管理層說明。市場預估2027會計年度第一季營收約1530億美元、EPS約2.93美元，屆時才看得到iPhone 18 Pro與iPhone Duo的完整貢獻。
平均目標價低於目前股價 華爾街估值分歧
蘋果股價近一年上漲約30%，今年以來累計漲近27%，財報前收在344.63美元。根據TipRanks資料，近3個月追蹤蘋果的27名分析師中，13人給予買進評等、10人建議持有、4人給予賣出；12個月平均目標價為337.77美元，較現價低約2%，最高400美元，最低245美元。
多方認為，iPhone高階化、服務業務成長與新產品週期，有機會支撐股價挑戰400美元。保守派則指出本益比已逼近40倍，若毛利率持續下滑，或年底旺季財測不如預期，股價恐怕難以消化。
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