ABF載板三雄之一的欣興（3037）日前交出Q3成績單，本土投顧據此發布最新報告，認為欣興在漲價效應發酵、產能利用率持續處於高檔的帶動下，Q3毛利率表現亮眼，再加上業外收益挹注，整體獲利優於市場共識。展望後市，欣興已拿下輝達及其他終端大廠的產能預訂協議，同時持續擴增高階ABF載板產能，以因應未來載板供不應求的缺口，營運前景正向。投顧除維持「增加持股」評等外，也將目標價由1175元上調至1650元。欣興昨（3）日股價下跌95元、跌幅9.53%，暫報902元。
這大廠產能包到2029年 目標價直奔1650元
欣興公布Q3財報，毛利率與營利率分別為28.8%、20%，在業外收益加持下，稅後淨利達100.5億元，EPS為6.1元。投顧指出，欣興Q3營收為526.5億元，季增23%、年增55%，表現優於市場共識；毛利率走升，主要受惠於漲價效應、AI產品占比提高，以及產能利用率維持高檔。業外淨收益為26.4億元，其中金融資產評價利益就有15.6億元。以技術別來看，ABF載板營收占比達55%、BT載板占7%、HDI占27%；以產品應用別來看，AI資料中心占61%、物聯網占18%、通訊占5%、車用占4%；稼動率部分，ABF載板維持在90%以上，BT載板約75至80%，PCB/HDI則落在85至90%。
投顧分析，除了輝達（NVIDIA）之外，欣興也與其他終端大廠簽下為期3至5年不等的產能預訂協議，由客戶預先提供資金或產能預訂支持，協助欣興擴充高階ABF載板產能。此外，欣興今年資本支出為537億元，公司預期2027至2029年每年將開出一座新的ABF廠，投顧則推估2027至2028年每年資本支出將達400億元以上。產能方面，今年ABF產能可年增40%，2027至2029年每年也可望年增近30%，主要來自2027至2029年陸續新增的光復二廠、楊梅二廠與楊梅三廠；光模塊產能2026至2027年的年增率分別為50%、40%，今年營收占比約9至10%。至於今年下半年AI產品占比，載板約70%、PCB/HDI則達65至70%，與投顧先前看法一致。
評價面上，投顧認為，欣興Q3季報優於預期，加上2027至2029年ABF載板步入缺口擴大的上升週期，將推動漲價效應擴大與產品組合優化，因此上調2027年獲利預估，推算2026、2027年EPS分別上看24.76元、45.84元。除維持「增加持股」評等外，目標價也調升至1650元，相當於2027年預估每股盈餘之36倍本益比。投資風險方面，則包括供過於求造成價格壓力，以及擴廠效益與市場需求不如預期等。
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