【達觀股市】科技巨頭的紅皇后效應

燒錢競賽　不得不為

如果多數公司的財報不如預期，那麼，近期半導體股價的修正，就不只是美國總統候選人川普專訪提到對台地緣政治，及對半導體發表不利言論所帶來的影響和衝擊，而是基本面可能已經走到一個臨界點了。

這樣的觀點，在過去這一週變成了現實。

由於美國不少科技巨頭開出來的財報多數都不如預期，連帶讓股價出現大幅度修正。然而，多數公司仍表示會繼續擴大人工智慧的資本支出，像是Google執行長就表示，在人工智慧領域投資不足的風險，遠遠大於過度投資的風險。

這樣的說法是正確的，畢竟如果在人工智慧領域的發展輸給競爭對手，那麼，很可能最後連本業的發展都會受到影響。所以，對於這些科技巨頭來說，現階段的鉅額資本支出雖然短時間內看不到成效，甚至還會因為鉅額折舊影響到獲利數字，但這是一場不得不為的軍備競賽。

台股受挫　恐難倖免

這就像是愛麗絲夢遊仙境中的紅皇后所說：「在我的領地中，妳要一直拚命跑，才能保持在同一個位置；如果妳想前進，就必須跑得比現在快兩倍才行。」這樣的情境在商業領域稱之為「紅皇后效應」，也很類似於中國所說的「內卷」。也就是所有人都付出了比過去更多的努力，但是相對地位卻沒有出現改變。

即便這樣的資本支出是為了維持長期競爭力，但從近期市場的反應來看，投資人似乎對於企業出現巨額支出、卻無法創造出相對應的獲利，失去了耐心。

我認為資本市場這些反應，最終可能會改變科技公司的資本支出計畫。假設這些科技公司仍沒有辦法透過人工智慧的應用創造更多獲利機會，那麼，在累積了基本算力之後，他們可能會考慮把接下來的資本支出，更平均地分攤到後續年度。

那麼，這對於半導體相關產業來說，可能就不是一個好消息，當然，以半導體與硬體設備為主的台灣股市，自然也難以倖免於難，投資人應該密切注意接下來的市場發展。