VIX指數反映的是市場對於未來30天波動程度的預期。一般來說，當指數超過40的時候，表示市場對未來出現非理性恐慌，跌勢很可能已近尾聲；相對的，當指數低於15，則表示市場出現了非理性繁榮，投資人開始對於市場上所發生的問題視而不見，低估了尾端風險的可能性。
巴菲特曾說：「當你在廚房發現了一隻蟑螂，那麼附近肯定有牠的同伴。」許多經濟問題已悄然發生，我們可以預期接下來應該會出現更多牠們的伙伴。
加拿大最大的房貸供應商Home Capital在上個月底單日暴跌超過60％，最主要原因在於，該公司2年前發現內部出現偽造客戶收入的詐貸情事，加拿大監管單位在上月底正式發出警告，而在公司新增一筆名目利率高達10％的借款後，開始引發市場擠兌。
雖然大多數的分析報告認為，Home Capital僅占加拿大房貸市場總額的1％，應不至於造成系統性風險，但可以想見加拿大房地產市場恐已出現頹勢。
同樣出現問題的還有美國車市。今年4月分，西歐、中國與美國3大汽車市場均較去年同期出現衰退，這是自2009年1月以來首次見到的現象。而去年第3季，美國次級車貸違約率已經突破2％，則是2008年次貸風暴後首見。
這背後原因跟加拿大Home Capital相當類似。金融機構與汽車業者為了延續榮景，偽造了部分客戶收入與信用評分，藉以把貸款核發給信用品質不佳的借款人，而在市場利率開始提高的這個時候，違約率上升其實並不令人意外，車市榮景恐怕即將告終。
我沒有辦法預期這些小小的雪球會在什麼時候引發雪崩，我只知道沒有辦法持續的事物最終就是無法繼續下去，當市場持續低估尾端風險，或許就是黑天鵝準備出現的時候了。
