債券ETF持有多檔個別債券，其特性當然跟個別債券一樣，債券ETF所持有的每檔成分債券，各自都有殖利率，債券ETF的殖利率則依債券市價加權平均，又稱為平均殖利率。
以中信高評級公司債ETF（00772B）3月30日的狀況為例，成分債券總共有362檔，平均最差殖利率4.95％，平均票息率3.95％，平均到期日24.41年。這一檔ETF即相當於一檔個別債券，殖利率為4.95％，每100美元面額的價格為85.912美元。當投資者在這天買入這檔ETF時，就等於用該價格買入所有成分債未來24.41年的利息及到期本金。
長期持有 抗市價變動
然而，隨著持有時間愈長，當一檔成分債的到期日低於10年時，債券ETF就會賣出該檔債券，再買入到期日較長的債券，一賣一買是現金流量的交換，用低於10年的債券，換取大於10年的長天期債券，不管當時殖利率如何，都會是等值交換。倘若那時候的殖利率比現在還高，就會以較低的價格賣出，但同樣地，也會以較低的價格買入新債券。
簡單來說，投資起始日就以買入殖利率的價格，買入未來可收到的本金及利息，之後所有的買賣，都只是用尚未領到的本息去交換新的債券。債券ETF只不過因應連續投資的需求，才會無限期地延長到期日而已。
既然沒有到期日，最後還是得用市場價格賣出，這沒有錯，然而，個別債券也有同樣的問題，除非到期以後都不再投資。例如，一檔5年期的債券，持有至到期雖拿回了全部本息，但只要再買入新債券，不也是得面臨市場價格的波動？
當然，我也同意債券ETF沒有到期日，最後要面對以市價賣出、對實際報酬率所造成的影響，但只要持有時間愈長，市價變動對整體報酬率的影響就愈低。但是，買入殖利率已經鎖住未來長天期的現金流量價格，已確定了獲利的架構，這一點也是無庸置疑的。
