「如果沒有借錢，沒有急著交屋，我會繼續抱著手上的股票。」40多歲上班族吳先生感嘆地說，年初新聞每天都在講AI前景一片大好，台股也真的漲不停，「我怎麼能錯過呢！新房子年中要交屋，交屋款差一點，衝一波就有了。」於是他以2.3％低利率將原房屋增貸200萬元，再搭配融資操作，總計投入800萬元資金進股市。
誰知道6月下旬起、短時間內台股狂瀉8,000點，不僅原先豐厚獲利快速蒸發，更由盈轉虧；眼看交屋期限就要到了，面對融資維持率下降、追繳保證金壓力，吳先生選擇認賠逾百萬元出場。
回顧這波源自韓國去槓桿的市場風暴，來得又猛又快，根據證交所公布的最新數據顯示，7月有交易戶數大幅下滑，月減24萬多戶。但從另一個數據來看，截至8月初融資餘額維持在5,000億元以上高檔；另一方面，以散戶為主的微型台指期，多單未平倉口數維持在6萬口高位。
原以為親眼見證這場驚悚劇後，散戶會開始收手、降低槓桿，沒想到震撼教育並未讓市場冷靜下來，反而仍有大批投資人勇敢向前衝。值得注意的是，今年以來，個股期貨成交量較去年暴增逾1倍；7月下旬起台股只要出現明顯回檔，追蹤指數2倍槓桿的正2 ETF成交量便迅速衝上排行榜前3名。
種種跡象顯示，市場下跌，部分投資人非但沒有降槓桿，反而選擇加大押注。
「今年以來投資人習慣在指數修正時買進正2 ETF，認為只要放5到10天就能賺反彈波段。」富邦期貨副總張林忠指出，這種策略建立在過去「每次下跌都會漲回來」的經驗。為放大獲利，市場充斥著「槓桿猛男」，四貸同堂不稀奇，六貸同堂也見怪不怪了。
但同樣是融資維持率140％的帳戶，只靠單純融資操作，與背後已疊加各種借貸的風險程度，完全不可等同視之。
台北科技大學資訊與財金管理系教授吳牧恩指出，投資人往往只看到槓桿能放大獲利的效果而忽略背後風險，「為什麼槓桿很恐怖？因為一旦做錯，『風險複利』也會暴力增長。」
他舉例，初始本金100萬元，再借了100 萬元，這是1倍槓桿；當股價下跌20％時，總操作資金200萬元會虧損40萬元，而總資產只剩下160萬元；但扣除借來的100萬元負債，自有本金實際只剩下60萬元；換句話說，60萬元的本金去扛100萬元的借款，槓桿就成了1.66倍（100萬／60萬），「若股價繼續下跌，本金越少、槓桿力就會被拉得越高。」
吳牧恩補充，借貸投資不是不可行，但應採取相對應的措施，採用「隨借隨還」搭配「定期定額」是策略組合之一，第一能避免資金閒置的利息成本，第二能分散市場波動風險；而股票質押雖具使用彈性，卻也會因股價波動影響維持率，「要確定的是，現金流能扛得住借貸利息。」
