以美股為例，SPY是單純追蹤標普500的ETF，SSO則是標普500正向2倍ETF。2020年第一季因肺炎疫情，全球股市大跌；之後強力反彈，全年交出正報酬。這樣起伏的市場，SSO無法交出SPY 2倍的成果，全年報酬只比SPY多3％。回顧在當年恐慌情緒中，SSO在約一個月時間產生59％虧損，而當時普遍認為疫情還會加劇，投資人真能堅持下去？
長線投資 短期勿躁進
2021全年上漲，SSO帶來比SPY 2倍多一些的成果；去年下跌，SSO甚至產生近40％的虧損。所以，2倍槓桿ETF在超過一年的時間，無法保證報酬的倍數；相對來說，在市場恐慌中，槓桿ETF其實會帶來更劇烈的下跌。
很多人使用倍數ETF，反映的是想在上漲市場賺更多的心理。另一方面，如果市場大漲，後續會有很多人買進反向ETF，目的是用做「避險」工具。前者怕錯過報酬，後者擔心大跌，但這些都是情緒驅動的投資決定。
問題在於，市場未必會照預期走。買進正向2倍，期待市場上漲，卻很有可能遇到空頭市場；買進反向ETF，想著假如大跌就可獲利，卻遇到牛市。偏偏這些槓桿與反向操作，都要持續正確預測短期市場未來走勢，才能為投資加分，而這很難持續達成。
真正的指數化投資，是利用追蹤整體市場指數的低成本工具，不論短期漲跌，投資人都持續地留在市場中，不猜測也不進出操作，目的在獲取長期的市場報酬。也因此，建議投資人不要出於對報酬的貪念、或是對下跌的恐懼，去使用這些槓反工具。
綠角小檔案
財經作家，著有《綠角的基金八堂課》、《綠角教你前進美國券商》等書。自2006年起在「綠角財經筆記」部落格記錄自己的投資心得與看法，是台灣低成本指數化投資的倡議者。
